**大摩下调中国中免目标价及盈利预测**

近日，摩根士丹利（大摩）发表了一份针对中国中免的研究报告，将其目标价由原先的60港元下调至55港元，并相应地下调了该公司的营收及盈利预测。这一调整引起了市场的广泛关注，特别是在中国中免这一行业龙头企业的背景下，其未来业绩走向备受瞩目。

报告中，大摩指出，去年海南线下免税店的销售额出现了显著下滑，按年跌幅达到了29%，总销售额仅为309亿元。这一数据反映出在特定时期内，免税市场面临了一定的挑战。然而，大摩也提到，由于基数较低，加上中国中免可能推出的更多折扣活动，预计海南线下免税店的销售额在2024年12月的按年跌幅将会收窄至5%，且这一影响有望在2025年进一步减退。

在港口业务方面，大摩表示对中国中免的复苏前景持乐观态度，认为其已步入正轨。因此，尽管大摩下调了中国中免的营收和净利预测，但这一调整幅度相对较小，仅为2%。这反映出大摩对该公司港口业务持续恢复能力的信心。

对于未来的预测，大摩对2025年和2026年的营收预测各下调了2%，净利预测则分别下调了7%和4%。这一调整反映了港口销售组合的增加以及更多促销活动可能带来的影响。大摩认为，这些因素将对中国中免的盈利表现产生一定的压力。

值得注意的是，中国中免的股价表现也受到了这一消息的影响。在A股市场，中国中免的收盘价为61.15元，而在港股市场，其收盘价为47.500港元。尽管股价有所波动，但中国中免的市场地位依然稳固，其总市值在A股和港股市场均保持在较高水平。

从财报数据来看，中国中免在2024年三季度的总营收为430.21亿人民币，同比下降了15.38%。归母净利润方面，同比下降了24.72%，达到39.19亿人民币。这些数据表明，尽管中国中免仍然保持着一定的盈利能力，但其业绩增速已经出现了放缓。

业绩预测方面，多家机构对中国中免的2024年度业绩作出了预测。综合来看，预测2024年每股收益为2.65元，同比下降18.34%；预测净利润为54.92亿元，同比下降18.2%。这些预测数据反映出市场对中国中免未来业绩的担忧。

然而，也有分析师对中国中免的未来前景持乐观态度。他们认为，随着新租金协议的签订和出入境客流的修复，中国中免的口岸免税业务有望贡献更多的业绩弹性。此外，市内免税政策的加速推出也将为公司带来新的增量收入。这些因素有望推动中国中免在未来实现更稳健的业绩增长。

在市场份额方面，中国中免目前占据了市场约82%的份额，基本属于行业垄断地位。这一优势为中国中免提供了强大的市场议价能力和品牌影响力。未来，随着免税市场的不断扩大和竞争的加剧，中国中免需要继续巩固其市场地位并寻求新的增长点。

关于中国中免的未来估值，市场存在不同的看法。有分析师认为，按照3000亿的规模计算，中国中免2025年的营收可能突破2400亿。按照15%的净利润率计算，2025年的利润可以达到360亿元。再给予30倍的估值，中国中免的预期市值可突破万亿元。然而，也有分析师对这一估值持谨慎态度，认为需要考虑到政策变化、市场竞争等不确定因素。

总体来看，大摩下调中国中免目标价及盈利预测反映了市场对其未来业绩的担忧。然而，作为中国免税行业的龙头企业，中国中免仍然具有强大的市场地位和品牌影响力。未来，随着市场的不断变化和竞争的加剧，中国中免需要继续调整战略并寻求新的增长点以保持其行业领先地位。同时，投资者也需要密切关注市场动态和政策变化以做出明智的投资决策。

1.大摩下调中国中免目标价至55港元，营收盈利预测齐降介绍

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